Faktoreiden avulla lisähajautusta

Katsoin pitkästä aikaa tämän Ben Felixin videon:

https://youtu.be/apnM-y6sXVA?si=_arOK4LTLUFQoCPt

Videossa Ben toteaa, että ”factor diversification has been more effective than asset-class diversification in general, and, in particular, during crises.

Tuo oli hätkähdyttävä väite. Tuskin asiaa hieman lisää ja luin seuraavan artikkelin:

https://www.aqr.com/-/media/AQR/Documents/Journal-Articles/JPM-The-Death-of-Diversification-Greatly-Exaggerated.pdf

Ilmeisesti long-only -strategia ei anna läheskään yhtä hyvää hajautushyötyä kuin long-short -strategia, mutta hyötyä siitä silti on saanut. Artikkeli loppuu sanoihin: The benefits are meaningful even for long-only investors.

Salkkuni on kasvanut huimaa vauhtia viimeisen vuoden ajan. Samaan aikaan olen tullut yhä huolestuneemmaksi siitä, että tekoäly on kupla. Tämän takia haluan parantaa salkkuni hajautusta ilman, että joudun sijoittamaan osakemarkkinan ulkopuolelle. 

Tämän takia jatkan sijoittamista kuukausittain pelkästään AVWS:n, kunnes sen paino salkussani on tyydyttävä. 

Tässä myös erinomainen artikkeli faktoreiden hajautushyödyistä: 

https://pwlcapital.com/ignoring-factor-diversification-oversight/

Muutama poiminta artikkelista:

The benefits of factor investing are derived as much from diversification as from higher expected returns. Diversifying across factors is at least as important as diversifying across geographic regions, and it should be viewed that way. In practice, geographic diversification is generally accepted while factor diversification is often overlooked.

It may come as a surprise to some that factors have been less correlated with each other than various stock markets, and they have been negatively correlated with the market. This highlights the importance of factor diversification.

In a 2012 paper in the Journal of Portfolio Management titled The Death of Diversification Has Been Greatly Exaggerated, Antti Ilmanen and Jared Kizer demonstrated that while global diversification may fall apart in a crisis, factor diversification does not. The following table demonstrates that while the correlations between size, value, and profitability did increase in the financial crisis, the correlations between those factors and the market became increasingly negative.

In a 2017 paper published in the Journal of Portfolio Management, Louis Scott and Stefano Cavaglia looked at the effect of factor diversification on the odds of retirees not outliving their portfolios. Not only did they find that adding in factor exposure improved the expected outcomes for retirees, they also found that a factor diversified portfolio provided a smoother ride with smaller drawdowns. This favorable analysis even persisted when the study authors cut the expected factor premia in half.

However, as the paper demonstrates, market value and small cap value stocks are the least likely to lose money over most time periods due to the shape of their distribution.

The following table shows a sample of data from Fama and French’s paper. We see that over 10, 20, and 30-year time periods, there is a material probability of any premium being negative, but that probability is smallest for value stocks and small value stocks.

Despite some periods of underperformance, which should be expected, the diversification benefits of factors, and the statistical reliability of market value and small cap value stocks over long horizons, make ignoring factors in the portfolio construction process a potentially massive oversight.

Mekanisoin sijoittamisen lopullisesti

Jotta sijoittaminen pysyy systemaattisena ja järkevänä, mekanisoin sijoittamisen. Ilman mekaanista suunnitelmaa, salkku altistuu alituotolle. Jatkossa sijoitan vuorokuukausin seuraaviin:

1. World SCV 50%

2. MSCI World 50%

Konkreettisemmin ilmaistuna sijoitan jatkossa vuorokuukausin:

1. AVWS 50%

2. XDWD 50%

Sijoitan siis melko tasaisesti isoihin ja pieniin yhtiöihin. Lisäksi painotan jonkin verran arvoyhtiöitä AVWS:n avulla. Koska sijoitan molempiin kohteisiin 50%, ei minun tarvitse arpoa, kumpi tuottaa jatkossa paremmin. Minun ei myöskään tarvitse erityisemmin stressata AI-kuplaa, koska tuosta menee melko pieni siivu yhtiöihin, jotka ovat erityisen alttiita tekoälyn kehittymiselle.

Salkkuni ei myöskään nojaa  pelkästään markkinafaktoriin, vaan saan uusien sijoitusten osalta merkittävästi altistusta myös muihin faktoreihin (pieni koko, arvo sekä profitability). 

Maantieteellisiin painotuksiin en ota kantaa (paitsi en sijoita kehittyville markkinoille suuremman nollautumis- ja konfiskaatioriskin takia), vaan luotan parviälyyn. 

Tämä on mielestäni kaikin puolin täydellinen sijoitussuunnitelma. Tällä on hyvä ratsastaa kohti ikuisuutta.  Horisontissa jo häämöttää Vapaus, Onni ja Hyvä Elämä.

Viimeinen puhallus

 

Uskon, että tekoälykuplan viimeinen puhallus on alkanut. Nasdaq on noussut viime päivinä rajusti. S&P 500:n CAPE on jälleen yli 40. Jokin aika sitten somessa huudeltiin tekoälykuplaa, mutta nyt sen suhteen on taas hyvin hiljaista. Siksi uskonkin, että meneillään on viimeinen suuri nousu ennen romahdusta. Toivottavasti puhallus jatkuu vielä pitkään (vuoden tai parikin), jotta ehdin kasvattamaan AVWS-positioni merkittäväksi. Nassen romahtaessa SCV saattaa mennä vaakalentoa tai jopa nousta. Kun muilla salkut romahtavat, minun salkkuni saattaa laskea paljon vähemmän. Tällöin otan jättiharppauksen kohti vapautta kun positioni suhteessa muihin sijoittajiin paranee merkittävästi. On mahtavaa saada nähdä, miten historia jälleen toistaa itseään. 

Murha Arvotiellä

Voitto Kallio

Arvotie 1 A 1

65100 Vaasa

SCV on Yhdysvalloissa hävinnyt selvästi tuotoissa S&P500:lle esimerkiksi viimeisen 13 vuoden aikana. Tässä annualisoidut nominaaliset tuotot (maaliskuu 2013 - maaliskuu 2026):

SXR8  14,58%

ZPRV 11,15%

Ero on iso, mutta silti SCV tuotti tuonakin aikana erinomaisesti!

Euroopassa tuotot olivat samalla aikavälillä:

EUNK 7,94%

ZPRX 8,63%

Eli Euroopassa SCV tuotti hyvin ja se voitti Euroopan osakeindeksin.

Koska USA:n paino on hyvin iso, SCV on hävinnyt kehittyneiden markkinoiden osalta viimeisen 13 vuoden aikana selvästi World-indeksille. Tätä ei kuitenkaan pidä tulkita niin, että SCV olisi absoluuttisesti tuottanut huonosti. Päinvastoin, se tuotti erinomaisesti. 

Miten käy seuraavan 13 vuoden aikana? Mitään takeita ei ole mistään, mutta mielestäni on melko selvää, että SCV tulee varsinkin Yhdysvalloissa murhaamaan S&P500:n. Mikään ei osakemarkkinoilla jatku ikuisesti. 

En kuitenkaan suosittele SCV:a kenellekään, sillä harva on alfa ikuisuuden alttarilla. Tunnustan kuitenkin, että hampaita peilin edessä pestessäni virnistän useimmiten omahyväisesti. Kuka sieltä kurkistaa? Mä tiedän, säkin tiedät.

AVWS and chill!

  

”Wealth consists not in having great possessions, but in having few wants.”

-Epictetus

Aiemmin tekemissäni laskelmissa huomioin vain oman salkkuni. Tarvitsisi varmaan huomioida koko perheen sijoitukset. Koko perheen sijoituksiin suhteutettuna SCV-paino (AVWS) on nyt vain noin 13%. Jos AVWS sekä muu osa salkkua sattuisivat molemmat tuottamaan 3% reaalisesti seuraavat 20 vuotta, ja vaikka jaksaisin sijoittaa uutta rahaa aggressiivisesti, ei AVWS:n paino nousisi kuin noin 35 prosenttiin. Voin siis huoletta paukuttaa jatkossa kaikki liikenevät rahani AVWS:n.

AVWS:n siivillä vapauteen

 

”The worst thing I can be is the same as everybody else. I hate that.”

-Arnold

Salkkuni on jonkin verran yli 300 000€. Se on hyvä alku, mutta valitettavasti sillä ei Suomessa saa vapautta. Olen kuitenkin tuon avulla varmistanut lapselleni vapaamman elämän, mistä koen kiitollisuutta. Mutta entäpä nyt? Mikä motivoisi säästämään melko vaatimattomasta palkasta merkittävä osa kuukausittain osakemarkkinoille? Mistä saada voimia ylittämään kuiva ja paahteinen aavikko?

Voisin sijoittaa vielä lähes 20 vuotta esimerkiksi tonnin kuukaudessa (inflaatiokorjatusti) osakemarkkinoille ACWI:a mukaillen. Annualisoitu reaalituotto asettuisi todennäköisesti varmaan välille 2-4%, joten salkku olisi tuon jälkeen inflaatiokorjatusti 700 000 - 950 000€. Olisiko tuollainen salkku kuitenkaan kaiken vaivan arvoinen? Motivoisiko tuo niin paljon, että jaksaisin vuodesta toiseen painaa töitä entiseen malliin?

Toinen vaihtoehto olisi sijoittaa small cap valueen (SCV). Se on historiassa antanut pitkällä aikavälillä erinomaisia tuottoja. Monte Carlo -simulaation mukaan SCV:n annualisoitu reaalituotto asettuu 10:n ja 90:n persentiilien osalta 3,5%:n ja 15%:n välille. En aivan tuollaisiin tuottoihin luottaisi, mutta oletetaan, että reaalituotto asettuu todennäköisesti 1,5-8%:n välille. 

Salkustani SCV:n paino on noin 65 000€. Jos sijoittaisin SCV:n lähes 20v ajan tonnin kuussa inflaatiokorjatusti ja saisin 1,5-8%:n reaalituoton, olisi SCV-salkku lopussa 330 000 - 730 000€. Samalla ajanjaksolla akvia mukaileva salkkuni olisi kasvanut ehkäpä 350 000 - 500 000€ kokoiseksi. Koko salkkuni saattaisi siis olla tuolloin  680 000 - 1 230 000€. Minulla olisi siis melko hyvä todennäköisyys rikkoa reaalisesti miljoonan rajapyykki alle 20 vuodessa. Voisin joko lopettaa työt useita vuosia etuajassa tai sitten downshiftata radikaalisti, ja siltikin jäisi iso potti jälkipolville.

Aionkin näillä näkymin jatkossa sijoittaa koko työurani ajan SCV:n, tarkemmin sanottuna AVWS-ETF:n. Sen avulla voi elämässäni vihdoin koittaa vapaus, onni ja hyvän elämä. 

Arnoldin kuusi sääntöä menestykseen ovat seuraavat:

1. Trust yourself 

2. Break the rules

3. Don’t be afraid to fail

4. Ignore the naysayers 

5. Work like hell

6. Give something back

Arnold on viisas mies. Kaikki yllä olevat ohjeet sopivat myös SCV-sijoittamiseen ja akvilaisuudesta irtautumiseen. Viimeinen kohta liittyy esimerkiksi perintöön. 

Nyt kun tylsä ydinsalkku on rakennettu, lähden kasvattamaan unelmasalkkua. Ja kyllähän ihmisellä tulee olla unelmia, jotta jaksaa. Tuntuu mahtavalta ajatella, että työuraa on enää enintään 20 vuotta jäljellä. Sen jälkeen voin halutessasi sanoa hyvästit hektiselle elämälle, dekadentille maailmalle ja vetäytyä pois sivistyksen parista omaan universumiini. Voin viettää viimeiset elinvuodet rauhassa ja vailla maallisia murheita ennen kuin koittaa loppumattomat päivät kuolleena. 

Voin halutessasi myös viettää viimeiset terveet vuoteni kaukomaiden lämmössä reissaillen, bodailla ulkokuntosaleilla valtamerien rannoilla ja päihtyä iltaisin kuun valossa elämästä, eksistentiaalifilosofiasta ja viinistä.

Nostan katseeni ylös iltataivaalle, kuulen seireenien laulun ja levitän siipeni…

Salkku herää talviunesta

Taidanpa jatkaa SCV:n sijoittamista vielä 1-2 vuoden ajan. AVWS:n paino alkaa olla 20 prosenttia, joten jatkossa voisin sijoittaa hieman myös DEGT:n (Global Targeted Value UCITS ETF Acc). Haluan salkulleni hyvän hajautuksen ennen kuin AI-kupla puhkeaa. Kiire saattaa tulla. 

Voisin sijoittaa tuon ajan esim:

AVWS 1/2

DEGT 1/2

Toivottavasti saisin 10-15K€ molempiin noista. Tämän jälkeen siirryn sijoittamaan XDWD + EXUS -komboon.

Faijan matka vapauteen käy ylituoton kautta.

Pakko äänestää oikeistoa

                                

SCV:n paino on salkussani vihdoin 20%. Nyt voin hengähtää ja miettiä rauhassa tulevia ostoja. Koko perheen sijoitusvarallisuus on kivunnut jo melko lähelle puolta miljoonaa, mutta tuskinpa se tulee lähiaikoina ylittymään, sillä veikkaan markkinan kyykkäävän oikein kunnolla.

Taas on mediassa väläytelty, että Suomeen tarvittaisiin varallisuusvero, vaikka harvalla täällä edes kunnolla varallisuutta on. Lisäksi Alankomaat aikoo jatkossa verottaa vuosittain sijoitusten realisoimattomia (paperi)tuottoja 36% verokannalla. Täyttä hulluutta.

Itse kituutan kuin opiskeluaikoina ja yritän kasvattaa varallisuutta. En voi ottaa riskiä, että vasemmisto pääsee Suomessa kunnolla valtaan ja alkaa rokottamaan säästämistä ja sijoittamista harrastavia kansalaisiaan. Eipä tässä muuta vaihtoehtoa itselleni jää kuin äänestää oikeistoa. Vasemmiston tavoitteena näyttää olevan saada pidettyä kansalaiset köyhinä ja riippuvaisina poliitikkojen eli valtion almuista. Oman puolueen vallan maksimointi on tärkeintä, vaikka se tarkoittaisi kansan köyhtymistä.

SCV - Salkun tuottojen Pelastaja

”Alussa oli Sana… ja Sana tuli lihaksi.”

(Joh. 1:1,14)

Japanin osakemarkkinan kupla saavutti huippunsa vuoden 1989 lopussa ja romahdus alkoi heti vuoden 1990 alussa. Jos sijoitti kuplan huipulla kertasumman markkinoille, ei ole vielä tänäkään päivänä reaalisesti plussan puolella! Sen sijaan jos sijoitti Japanin pieniin arvoyhtiöihin (SCV), on saanut ihan hyviä reaalituottoja.

Jos sijoitti EUNL:n IT-kuplan huipulla elokuussa 2000, oli salkun annualisoitu tuotto kymmenen vuotta myöhemmin Reaalisesti -6,32%. Sadan tuhannen euron kertasijoituksesta oli tuolloin jäljellä enää reaalisesti noin 52 300€. Jos sen sijaan sijoitti elokuussa 2000 salkkuun, jossa oli 50% EUNL, 25% ZPRV ja 25% ZPRX, oli salkku kymmenen vuotta myöhemmin Reaalisesti 89 800€. Tällöin salkun annualisoitu tuotto oli reaalisesti -1,08%. Japanin tapaan SCV pelasti sijoittajan tuotot tuolloinkin.

Käytin lähteenä tätä: https://curvo.eu/backtest/en

SCV-indeksillä on melko usein tapana tuottaa markkinapainotettuja yleisindeksejä paremmin kuplan puhjetessa. Tämän takia SCV on hyvä keino saada lisähajautusta verrattuna ACWI IMI:n, jonka tuotto on kovin riippuvainen isoista (kasvu)yhtiöistä. 

Perheemme salkut ovat yhteisarvoltaan selvästi yli 400 000€. SCV-paino on lähellä nollaa. Tämän takia minun kannattaa jatkossa sijoittaa pelkästään SCV:n ehkäpä jopa koko loppuelämäni ajan, jotta saan painon edes 30 prosenttiin.

Samoista aiheista keskustelua tässä:

https://youtu.be/ZvO_TFAgMS0?si=wcDkKk3Bh5vwc2fZ

Tässä taas Aswath Damodaran puhuu tekoälykuplasta:

https://youtu.be/PI5ClUF9G6k?si=fUQPcd-1hE-tvjlT

Ja tässä Damodaranin luento samasta aiheesta:

https://youtu.be/hscEYvWELPk?si=6W2pP_4IBtCDAowl

En usko, että 100% osakesalkulla voi vältää isoja romahduksia, mutta uskon, että SCV:n avulla saan hajautettua salkkuani ACWI IMI:ä tasaisemmin. Markkinalla on välillä taipumus kuplautua erityisesti teknologisten vallankumousten yhteydessä. Tuolloin markkinan kuplautuminen on itse teknologian kehittämisen ja jalkauttamisen näkökulmasta hyödyllistä, sillä se ruokkii investointeja. Sijoittajalle tuollaiset kuplat ovat kuitenkin painajaismaisia, varsinkin jos sijoitussuunnitelmassa lukee, ettei ikinä saa myydä. Tämän takia toivon, että SCV-tiltin avulla salkkuni selviytyy tuollaisista kuplista yleismarkkinaa paremmin.

Sijoitan ylisukupolvisesti ja horisonttini on ikuisuus, joten SCV-tiltti on minulle helppo toteuttaa. 

Olen iloinen, että vihdoin olen ymmärtänyt, että ACWI IMI ei ole optimaalisin valinta. Se tarvitsee seurakseen SCV:n. Kauhun tasapaino universumissa säilyy.

Kommentoi viestikenttään jotain. Puhunko täällä kellarin seinille yksikseni? Ikuisuuden pimeään kuiluun tuijottaminen koettelee mielenterveyttäni.

Miksi AVWS?

 

Mikäli tekoäly ei olekaan kupla, 25-30 vuoden päästä kaikkien elintaso on paljon korkeampi kuin nykyään ja valtio jakaa isoa perustuloa kaikille kansalaisille työstatuksesta riippumatta. Silloin minunkaan perheellä ei ole mithään häthää. Jos taas tekoälykupla poksahtaakin, saan pienten arvoyhtiöiden avulla (AVWS) toivon mukaan selvää ylituottoa. Valmistaudun siis molempien skenaarioiden toteutumiseen.

Tämän takia ajattelin sijoittaa koko ensi vuoden ajan niin paljon AVWS:n kuin mahdollista. Hyvässä skenaariossa saan siihen sijoitettua jopa 90 000€. Vuodesta 2027 alkaen voisin sijoittaa kuukausisäästön avulla esimerkiksi 60% World ja 40% World ex-USA. AVWS sisältää noin 70% USA:a, joten siksi voisin vuodesta 2027 alkaen alipainottaa sitä uusien sijoitusten osalta.

Joka tapauksessa niin kauan kun S&P500:n CAPE huitelee 40 tienoilla, tulen alipainottamaan reilusti Sepen yhtiöitä. En halua, että salkkuni kohtalo on kuplautuneiden jenkkimegayhtiöiden varassa:

Hajautus on sijoittamisessa tärkeää. Akvi ei ole enää minulle tarpeeksi hajautettu. Tässä vielä AVWS:n style box:

Nurkkaan ajettu Faija haastaa Jumalat Olympos-vuoren huipulla

Tämä ei ole sijoitussuositus ja saatan olla kaiken suhteen täysin väärässä.

S&P500:n Shillerin p/e eli CAPE on tällä hetkellä 40,46. Se on toiseksi korkein lukema sitten IT-kuplan sekä toiseksi suurin luku koko Sepen mittaushistoriassa. En näe järkeväksi sijoittaa ropojani tekoälybuumin yhtiöihin näillä arvostustasoilla. Liian moni yhtiö hinnoitellaan tällä hetkellä niin kuin ne pärjäisivät tulevassa teknologisessa murroksessa loistavasti. Se tuskin on mahdollista. Enkä usko, että uusi teknologia täyttää lupaukset niin nopeasti kuin suurin osa luulee. Asioilla on tapana muuttua hitaasti, koska on kaikenlaisia kitkoja. Aionkin pelata tämän pelin kuten aikoinaan IT-kuplassa olisi kannattanut.

Yritän realisoida omaisuuttani mahdollisimman nopeasti. Rahoilla ostan pieniin arvoyhtiöihin sijoittavaa ETF:ää eli AVWS:ää. Siihen sijoitan ehkäpä noin 67%. Loput 33% sijoitan todennäköisesti joko USA:n ulkopuolelle IXUA:n tai EXUS:n tai isoihin arvoyhtiöihin IS3S:n. Todennäköisesti valitsen IXUA:n. Kuukausittaiset sijoitukset taidan ohjata etupäässä IS3S:n. 

Eli jatkossa ostan pieniä yhtiöitä, arvoyhtiöitä sekä USA:n ulkopuolisia yhtiöitä salkkuun. Kun Shillerin p/e laskee selvästi, palaan sijoittamaan etupäässä MSCI World -indeksin mukaisesti.